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正如德国能源署前总裁斯蒂芬·科勒所说：“能源转型只是刚刚开始，艰巨的事情还在后面，转型没那么简单。德国确实还需要一点时间。”（海外网 张琪）责任编辑：张义凌华安基金2019年度A股投资策略：阳光总在风雨后华安基金因一则简短的消息而恐慌，做出错误的投资判定，多数是因为我们缺少对整个宏观的判断。2019年到底应该怎么布局？需要全面考量、从长计议。

责任编辑：陈悠然 SF104四年前叙利亚小男孩伏尸海滩的照片，曾震动全球网民。如今，在美国与墨西哥的边境，再度出现寻求移民庇护者陈尸水域的悲剧。据美国有线电视新闻网（CNN）6月26日报道，一张震撼人心的照片突出了美墨边境上的危机。照片中，来自萨尔瓦多的父女脸朝下趴在美墨界河格兰德河，年幼的女孩藏在她父亲的T恤衫里，她的右臂搂着父亲的脖子。他们身体周围的芦苇丛中，有五个啤酒罐和一个空汽水瓶，另有一个啤酒罐漂浮在女孩的尸体旁。

制造业PMI边际回升，仍处荣枯线之下。7月制造业PMI指数较前值小幅反弹，但仍在收缩区间。综观各分项指标，出现回落的仅有原材料、产成品库存和供应商配送时间，但值得注意的是，出现回升的指标6月均处于历史较低水平，而回落的指标则反之，因此7月的边际变动有一定的基数效应。不可否认的是指数下滑的势头有所缓解，但指数仍处于荣枯线以下，这与我们对经济温和走弱的判断相符。

但是无论是表内信贷承接非标还是信用债券这种标准资产承接非标，都只是完成信用的内部结构性转化，而总量扩张则在强监管的背景下，无望。顺便说的是，针对当前的信用债环境有所恶化的局面，我们倒是认为：未来的政策取向可能采用第二种模式，借助适度宽松的流动提高当前信用债券的吸引力，借助信用债券的扩量发行，来承接企业原由的非标转标模式（不宜再指望银行独立承接全社会融资的压力）。这一方面需要宽松的流动性环境拉低基准国债、金融债券的收益率，以凸显信用债券的吸引力，另一方面需要尽量避免信用债券违约扩散效应的扩大化。因此虽然当前信用债券的风险厌恶情绪居于主导，我们却并不过度悲观。

文章论点主要来自宏观数据、市场调研以及项目实操经验，文中对底层资产的分类参考图1：012019年预测2018年可谓是消费金融行业的一个拐点，“141号文”、“29号文”等管理办法的落地，以及众多P2P出险事件，消费金融规范化成为了一个趋势；2018年全年消费金融ABS过审规模、数目均有所下降（图2），再结合近期呼之欲出的“银行网贷管理办法”更是印证了这一点——监管持续规范消费金融，有意稳整体规模、引导资金流向、降居民杠杆。

《报告》称，当前我国金融体系以银行为主导，货币政策传导的中枢在银行，人民银行通过货币政策操作的市场化方式，激励和调节银行贷款创造存款货币的行为是有效的，货币政策仍有很大空间，人民银行大规模从金融市场上购买国债等资产意义不大，没有必要实施所谓量化宽松（QE）政策。下一阶段，人民银行将继续根据经济金融发展和金融宏观调控需要，不断完善人民币发行机制，疏通货币政策传导渠道，并以此促进金融更好地支持实体经济发展。